很多小伙伴比较关心布雷顿森林体系以黄金为中心(布雷顿森林体系以黄金储备为基础)，本文带大家一起看看布雷顿森林体系以黄金为中心(布雷顿森林体系以黄金储备为基础)。

布雷顿森林体系对黄金价格的影响，一言概之就是：黄金价格从官方定价（美国政府）为主导变成了完全的市场定价。布雷顿森林体系创造了全球范围的统一黄金官价（1金衡盎司黄金=35美元），和黄金市场价格并存（官价主导市价）；而随着该体系的崩溃，黄金官价最终被废止，金价变成了单一的市场主导。

二战以前，国际货币制度是金本位（金块-金汇兑本位），黄金是各国货币价值的衡量标准，各国的货币和黄金挂钩，由各国政府确定二者兑换关系，即黄金的官方定价。

“1金衡盎司黄金=35美元”怎么来的？

美国在1934年1月时通过了《黄金储备法案》，将每金衡盎司的法定价值从20.67美元提升到35美元（即美国政府改变了黄金和美元的官价）。同时，法案还以法律形式确认了黄金的国有化，禁止美国民众私人持有黄金，美国民众也不能拿着美钞兑取黄金；不过，该法案却允许外国政府或外国央行以“1金衡盎司黄金=35美元”比价向美国政府兑取黄金。

1944年《布雷顿森林协议》的签署，以国际协议的形式确立了二战后的国际货币体系：以黄金为基础、以美元为中心的国际货币体系。美元和黄金挂钩，继续沿用之前的“1金衡盎司黄金=35美元”兑换关系，由美国政府向外国政府或央行承担黄金兑换义务（美国当时拥有全球2/3的官方黄金储备），其他货币均和美元挂钩，各自确定其含金量，并建立固定汇率制。

因而，自1945年《布雷顿森林协议》生效开始，“1金衡盎司黄金=35美元”就从美国政府对黄金的官方定价，扩展为了全球范围的黄金官方定价。

布雷顿森林体系下的黄金价格

在布雷顿森林体系时期（1945-1971年），黄金有两个定价，一个是美国政府制定的官方定价（1金衡盎司黄金=35美元），一个是伦敦黄金市场的市场定价（美国自1934年开始禁止私人持有黄金，因为美国国内没有形成私人黄金市场，而当时伦敦却可以私人交易黄金，且伦敦黄金市场是全球最大的私人黄金市场，至今一直也是最大的）。

在1945-1967年间，“1金衡盎司黄金=35美元”的官价一直没变过，但是伦敦市场金价都一直在波动。期间，伦敦市价围绕官价波动，虽然市价有时会偏离（高于）官价，但在政府的干预之下，金价会回归官方，不会偏离太多。

▼图：1785-2018年年黄金价格（美元/金衡盎司）。图片来源：sdbullion.com。

就在布雷顿森林体系运行不久后，伦敦黄金市场就爆发了美元投机风潮。当时由于全球从“美元荒”转为“美元流动性过剩”，人们对美元和黄金的官方定价（1美元=1/35金衡盎司）开始产生质疑，认为美元的实际含金量在下降，官方对美元的定价被高估了（即人们认为1美元实际已经不值1/35金衡盎司了）。于是，人们开始在伦敦黄金市场上以美元买入黄金、囤购黄金，造成伦敦金价走高，偏离了官价35美元。

为了维护美元的信誉，让人们相信美元和黄金的固定关系非常稳定，美国政府需要出手干预伦敦金价，让其回归35美元。于是，美国联手其他西欧七国一起在伦敦市场上抛售黄金，以平抑计价。

为了长期稳住伦敦金价（保持在35美元附近），1961年时，美国还联合其他西欧七国在伦敦组建了 “黄金总库”（Gold Pool）。“黄金总库”中美国占的份额最大，因而美国成了抛售黄金、稳定金价的主要责任国，这也意味着美国将要承担“最大的黄金流失代价”。

▼图：美国官方黄金储备变动（1845-2014年，单位：吨），1958年后，美国黄金储备大量流失，主要是因为抛售官方黄金以稳定伦敦金价。图片来源：BullionStar@Koos Jansen。

1945-1967年，伦敦黄金市场上一直在断断续续、小规模地发生抛美元、买黄金的投机行为。不过由于“黄金总库”的存在和干预，伦敦金价不会偏离35美元过大。

黄金市价和官价的完全脱离

1967年11月至1968年3月的投机风潮，彻底打垮了“黄金总库”，也让黄金的市场价格和官方价格彻底脱离。

1967年11月19日，英国首相威尔逊宣布英镑贬值，英镑当时被认为是美元的第一道防线（英美两国政府关系非常密切，共同维护英镑和美元汇率稳定），消息公布后，人们对美元的信心也随之大跌，更加质疑美元的实际含金量，于是大规模的美元投机潮爆发。人们纷纷在伦敦黄金市场上抢购黄金，造成黄金需求端大增，而作为供给端的“黄金总库”为了平抑伦敦金价，则不得不大量抛售官方黄金储备，在此五个月期间，“黄金总库”总共抛售了价值30亿美元的黄金，其中73%都来自美国。

到1968年3月15日时，由于“黄金总库”的黄金流失压力巨大，伦敦黄金市场被迫停止交易，同时美国解散了“黄金总库”，并实行“黄金双轨价制”：官方市场，各国政府或央行仍按照1金衡盎司黄金=35美元的兑比向美国自由兑换黄金；私人市场，黄金价格由市场决定，各国政府不再干预。

▼图：1967年1月至1968年12月伦敦私人黄金市场金价。解散了“黄金总库”的消息公布后，伦敦私人黄金市场的金价大幅攀升，此后金价不再受政府干预。图片来源：Bloomberg。

“黄金总库”解体和实施“黄金双轨价制”，意味着美国事实上承认了美元相对于黄金已经贬值了（承认了美元的含金量下降了），同时，也意味着黄金市场价格完全和黄金官价脱离了，市价不再围绕官价波动。从此，黄金市价也开始大幅飙升，远远超过35美元（见上图1785-2018年年黄金价格）

官价取消、完全市价

黄金双轨制实施后，黄金官价和黄金市价虽然脱离了，但二者依然并存着，但这种双轨制并没持续多久。

1971年8月，尼克松宣布关闭黄金兑换窗口，终止向外国央行承兑黄金的义务。这标志着布雷顿森林体系开始解体，也标志着黄金和美元官方承兑关系终止（此后再也未恢复），美元不再能向美国政府兑取黄金，黄金双轨制实际结束了（但未正式结束）。

▼图：1971年8月15日，尼克松占用美国电视黄金时段宣布了其新经济政策，其中就包括关闭黄金窗口，终止黄金承兑义务。该事件被称为 “尼克松冲击”。图片来源：WSJ。

1976年1月《牙买加协议》（Jamaica Agreement）签署后，黄金正式实现非货币化，各国政府取消本国货币和黄金的官价，黄金不再作为各国货币的价值衡量标准。美元也是如此，美国政府不再公布“美元-黄金”的官价，这标志着黄金和美元的官价正式被废除。

所以，布雷顿森林体系在全球范围内创造了一个统一的黄金官价（1金衡盎司黄金=35美元），而同时也存在一个黄金市价（伦敦黄金市场的价格），在1945-1967年间，黄金市价以官价为基准波动（受政府干预），官价为主导；但1968年实行黄金双轨制后，黄金市价完全脱离了官价而运行（大幅飙升）；紧接着1971年美元和黄金承兑关系终止（布雷顿森林体系开始崩溃），1976年黄金非货币化（牙买加体系正式取代布雷顿森林体系），1976年后，黄金只有一个价格，就是黄金市场价格。

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布雷顿森林体系的建立，使美元成为世界最主要的国际储备货币和流通结算货币。美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，各国可按官价向美国兑换黄金。美元取得了等同于黄金的地位，成为世界各国通用的支付手段和储备货币。美元也就在这个阶段被人们称之为“美金”，其原因就是由于美元与黄金的比率非常稳定，1美元可以兑换0.89克黄金,1美元拥有约1克黄金的实际购买力,美元几乎是黄金的代名词。

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