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其实夏普的比例思想很简单。简单来说就是投资者在获得相同收益的情况下承担风险的情况。比如同一时间出发，坐地铁或者开车上班，用的时间都是一样的。为了保证上班时间，你是宁愿坐地铁还是自己开车，不考虑成本和舒适度？一般人选择地铁，是因为坐地铁可以随时避开堵车，堵车的概率大于地铁故障率。投资也是如此。同期两只同类基金业绩相近，累计净值增长率均为50%，而一只基金业绩波动较大，另一只基金则稳中有升，波动较小。理性的投资者会选择后者来规避波动风险。夏普比率的核心思想是，风险越小，收益率相近的基金越好，收益率越高，同样风险水平的基金越好。在对比结果中，夏普比率越高越好。

投资中有一个约定俗成的特点，即投资标的的预期收益越高，投资者所能承受的波动风险就越高；反之，预期收益越低，波动风险越低。因此，理性投资者选择投资标的和投资组合的主要目的是：在所能承受的固定风险下，追求最大的回报；或者在固定的预期回报下，追求最低的风险。

1990年诺贝尔经济学奖得主WilliamSharpe从投资最重要的理论基础CAPM(CapitalAssetPricingModel)入手，发展了著名的夏普比率(SharpeRatio)，又称夏普指数，用来衡量金融资产的表现。

威廉夏普理论的核心思想是，理性投资者会选择并持有有效的投资组合，即在给定风险水平下使预期收益最大化的投资组合或在给定预期收益水平下使风险最小化的投资组合。解释很简单。他认为，投资者在构建风险投资组合时，至少应该要求投资回报率达到无风险投资回报率，或者更多。

夏普比率(Sharp ratio)是一个可以综合考虑收益和风险的指标，在基金市场上被广泛使用，现在已经成为国际上最常用的衡量基金业绩的标准化指标。夏普比率可以帮助投资者在所能承受的固定风险下追求最大回报；或者在固定的预期回报下，追求最低的风险。这是夏普比率的核心思想。

夏普比由诺贝尔奖得主威廉？夏普于1966年首次提出，如今已成为全球最常用的衡量基金业绩的标准化指数。

夏普比率=(投资组合的预期收益率-无风险利率)/投资组合的标准差。

夏普比率意味着投资者可以为他们承担的每一个额外风险获得一些回报；如果为正，说明基金收益率高于波动风险；如果为负，说明基金的运行风险大于收益率。这样，每个投资组合就可以计算出夏普比率，即投资回报率与更多风险的比率。比率越高，投资组合越好。

一般来说，当我们决定是否将一个资产类别添加到整体投资组合中，以及它将如何影响风险和回报时，经常会使用夏普比率。一般来说，夏普比率越高越好，因为夏普比率越高，相对于其所承担的风险，投资组合的表现就越好。那么新增加的资产类别最好能够提高夏普比率，或者至少维持原有水平。

这是因为投资者通常希望分散投资，以降低收益意外下降的风险。例如，假设一位基金经理想在投资组合中增加一只私募股权基金或对冲基金。在大多数情况下，私募基金或对冲基金被认为是有风险的。但是通过特定的比例加入一些私募基金或者对冲基金，其实整体上可以提高夏普比率。如果是这样，这个私募基金或者对冲基金是当前投资组合的一个很好的补充，但是如果反而降低了整体的夏普比率。

夏普比率的计算非常简单。基金的夏普比率可以用基金净值增长率的平均值减去无风险利率，再除以基金净值增长率的标准差得到。

夏普比率是衡量风险调整后回报的行业标准之一。它是由一个叫威廉姆夫的人提出的。夏普后来因此获得了诺贝尔奖。与信息比率类似，夏普比率不是将投资组合的收益与市场指数基准(如标准普尔500指数)进行比较，而是与无风险收益进行比较。虽然没有一项投资是绝对无风险的，但我们认为有些投资几乎可以认为是无风险的。

索蒂诺比可以说是夏普比的变体。它与夏普比率的不同之处在于，在计算投资组合的标准差时，不考虑向上的波动，只针对向下的波动来衡量收益。这是因为对于基金经理来说，向上波动是好事，意味着基金表现好于预期，收益更高。

综上所述，衡量风险调整后的回报，本质上是寻找评估投资组合、基金或特定资产类别表现的最佳方式。虽然有几十种不同的方法来衡量风险调整后的回报，但最常用和最广泛使用的方法是信息比率、夏普比率和索蒂诺比率。利用它们，你可以对基金或投资组合的表现有一个全面的了解，一目了然。因此，他们对基金经理和他们所服务的客户或潜在客户来说是非常有价值的。

在选择基金时，应该如何使用夏普比率？夏普比率的计算非常简单。以中欧新蓝筹混合型基金和某优选分红混合型基金为例。两者都是混合型基金。根据2012年年报，他们2012年的收益分别为11.00%和11.53%，日标准差分别为1.00%和1.13%，因此中欧新蓝筹混合型基金的夏普比率为8.00%(11.00%减3%)

那么，夏普比率的数据可以从哪里获得呢？夏普比率通常是计算出来的，不会在基金的业绩披露中显示，但投资者可以通过两个渠道获得。先提供Wind、同花顺、大智慧等软件，一般会出现在“基金业绩评价”模块；二是可以通过晨星等评价机构的网站获取，通常在“基金评级与风险评价”模块。

2009年以来，股指大幅上涨。选择银河证券基金研究中心评价体系中排名前十的标准股票型基金。截至今年7月13日，第一名为91.55%，第十名为73.25%，平均为79.56%。这可以称为基金收益的“第一梯队”。然后在平均80%左右的收益率中，计算同期的夏普比率，最高的夏普比率为0.676，最低的为0.494，平均为0.571，也就是说在大致相同的收益率下，各基金同期的波动率(风险)相差很大。净值增长率排名第二的华夏福星股票基金表现相对温和，今年以来净值增长率为85%，而夏普的比率为0.639。也就是说，其业绩超过第一梯队的平均水平，而风险水平低于平均水平，业绩稳定优秀。

另一方面，如果投资风险水平较低，基金的表现如何？自今年7月13日起，纳入340只股票型基金(包括各类股票型、指数型、偏股型、平衡型基金)。锐比超过0.60的基金有20只，平均净值增长率为41.37%。华夏基金6只，占比近三分之一，包括华夏策略、华夏复兴、华夏回报、华夏回报2号、中信经典配置。这6只基金的平均收益率为37.18% (Wind数据)。数据显示，华夏基金在投资风险控制上整体处于优秀状态，是值得长期信赖的公司。投资者在选择基金时，可以通过向专业人士请教同类基金中计划基金的夏普比率等经典指标，不断提高自己的投资专业性。

评估投资机会的优劣，既要考虑收益预期，也要考虑风险。如何量化这个想法？

20世纪50年代，有人提出用收益预期与波动率的比值作为衡量投资机会的指标。1966年，学者WilliamSharpe提出了著名的夏普比率：s=(rr)/，

其中包括：

R=预期投资回报率(平均回报率)

R=无风险投资收益率(可以理解为投资国债的收益率)

=回报率的标准方差(衡量波动性最常用的统计指标)

夏普比率S越高，投资机会的“质量”越高。例如：

a投资：超额(超过国债)预期收益10%，标准差20%，夏普比率0.5。

b:预期超额收益5%，标准差5%，夏普比率1。

乍一看，A对投资回报率的预期很高，这似乎是一个很好的机会。实际上，投资B更优越(通常)是因为它的夏普比率高，这意味着投资者可以用一个单位的“风险”换取更多的回报预期。从杠杆投资的角度，也可以得出同样的结论：假设投资者以R贷款利率融资，给B投资机会加上1倍杠杆，那么“杠杆化”的B投资就变成了10%的收益预期，10%的标准差，与A投资的收益预期相同，但风险更小。

我们来看一个实际的例子：美国股市的长期平均年收益率约为10%，波动率约为16%，无风险利率约为3.5%，所以夏普比率约为0.4(来源：维基百科)。

翻译成白话文：投资美股指数平均年收益率比无风险利率高6.5%左右，但6年中有一年平均收益率不到-6%(除标准差外，是按正态分布估计的，读者不必深究)。对于长期投资者来说，投资美股的风险/收益是合理的。

如果你是对冲基金经理，这个夏普比率太低了：假设你的目标是20%的年回报率，你必须使用2.5倍的杠杆，这意味着平均6年中有一年的回报率会低于-20%。如果你损失超过20%，顾客很可能会跑掉。

一般来说，夏普比率超过1就是“好游戏”。对于普通投资者来说，夏普比率建议要综合考虑风险和收益，选择性价比高的投资。这就是上一篇文章提到的观点：收益为正的游戏应该波动性低，收益为负的游戏如果非玩不可，应该波动性高。简而言之，夏普比率越高越好。夏普比率讲的是如何选择一个“游戏”，而凯利公式讲的是选择一个游戏后如何下注才能获得最好的长期回报。

截至2013年10月底，市场上公开发行的基金超过1，400只。如何为投资者选择合适的基金成为一个令人烦恼的问题。面对各种基金纷繁复杂的数据，大多数投资者往往只关注基金的收益率和排名，而忽略了基金的风险。在国外，投资者大多通过定量分析来评价和选择基金，其中夏普比率是应用最广泛的一种。欧老师建议投资者考虑“夏普比率最大化”原则，平衡投资收益和风险。

首先，什么是锐比？夏普比率是由1990年诺贝尔经济学奖得主WilliamSharp提出的，衡量单位总风险的超额收益。简单来说，就是帮助投资者选择这样一个在相同收益率下风险最小化的投资组合。

过去，投资者在选择基金时往往只关注业绩，但这并不能完全反映基金的业绩。因为收益总是伴随着风险，收益并不是越高越好。比如现在越来越多的人坐地铁上班。这是因为地铁比公交车或自动驾驶汽车更少堵车。为了保证准时上班，人们更喜欢坐地铁。基金选择也是如此。在业绩水平差不多的情况下，一只基金的业绩总是上下波动，而另一只基金的业绩更稳定。作为一个理性的投资者，一定要选择业绩稳定的基金来降低风险，这就是夏普比率告诉我们的。

夏普比率(SharpeRatio)是一个用来衡量投资收益和投资风险之间关系的综合指数。夏普比率越高越好。投资者应尽量选择夏普比率较高的股票/投资组合，回避夏普比率较低的股票/投资组合。

研究人员筛选出a股市场前200名和后200名的公司，对这两组公司进行多维度的实证分析，找出成为“好”公司所需的“基因”。

经过分析发现，夏普回报率高的公司一般都有以下几个特点：第一，行业背景好。二是拥有优秀的核心竞争力。第三，性能优异。第四，这类公司容易被机构投资者发现。第五，这类公司的现金回报较差。

第一，从企业所处行业和核心竞争力的角度选择优质上市资源。“好”的公司有先天的基因，所以要优先选择符合未来产业发展方向的企业，以及医药、消费等非周期性行业的企业。

另外，从企业自身来看，要选择有品牌、有规模、有必备资源、有核心技术的企业。业绩的好坏是上述事项的自然结果。因此，对于具备上述素质的公司，对于因其他非重大因素导致的暂时业绩不佳的容忍度应适当提高。

第二，进一步加强投资者教育，倡导价值投资。从历年投资者盈亏分析来看，机构投资者的盈利明显高于中小投资者，其原因与机构投资者的持股偏好有关。机构投资者持有“好”公司的股份比例更高，从而获得更高的回报。

第三，支持资本市场为“好”公司提供融资。资本市场的两大基本功能是融资和资源配置，向“好”公司提供融资是资本市场优化资源配置的重要途径。为“好”的公司融资，有助于其发展主业，为投资者创造更大的价值。

第四，对现金返还给予一定的容忍度。在资本市场上，投资者获得回报的途径主要有两种：一种是现金分红回报；一个是二级市场的差价回归。夏普比率高的“好”公司，二级市场回报更高，可以适当降低现金回报比例。

投资者在选择基金时，基金的业绩往往是最关心的指标，但单只基金的业绩并不能客观反映基金的整体业绩。投资者可以很容易地了解指标，如同期市场的表现或基准表现，同类基金的排名等。但他们对专业的评价标准并不熟悉，比如评价基金风险和收益的经典三大指标：夏普比率、詹森指数和特雷诺指数。本文将以连载的方式分析这些看似深奥的指标。首先介绍夏普比率(SharpeRatio，也称夏普指数)，这是诺贝尔奖得主威廉夏普根据CAPM资本资产定价模型开发的一种用于衡量金融资产表现的指数。其实夏普的比例思想很简单。简单来说就是投资者在获得相同收益的情况下承担风险的情况。比如同一时间出发，坐地铁或者开车上班，用的时间都是一样的。为了保证上班时间，你是宁愿坐地铁还是自己开车，不考虑成本和舒适度？一般人选择地铁，是因为坐地铁可以随时避开堵车，堵车的概率大于地铁故障率。

另一方面，如果投资风险水平较低，基金的表现如何？自今年7月13日起，纳入340只股票型基金(包括各类股票型、指数型、偏股型、平衡型基金)。锐比超过0.60的基金有20只，平均净值增长率为41.37%。华夏基金6只，占比近三分之一，包括华夏策略(002031基金净值，基金吧)、华夏复兴。这6只基金的平均收益率为37.18% (Wind数据)。数据显示，华夏基金在投资风险控制上整体处于优秀状态，是值得长期信赖的公司。投资者在选择基金时，可以通过向专业人士请教同类基金中计划基金的夏普比率等经典指标，不断提高自己的投资专业性。

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