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中国时报记者黄北京报道。

“纸毛”中顺洁柔净利润业绩录得近7年来首次下滑。

近日，作为a股首家也是唯一一家生活用纸上市公司，被称为“纸毛”的中顺洁柔发布了2021年度业绩报告：营收同比增长17.52%，净利润却同比下降35.8%，呈现“增收不增利”的局面。这也是近7年来中顺洁柔净利润业绩首次录得负增长。中顺洁柔在公告中给出的解释是，国际原材料和包装材料价格上涨导致公司生产成本上升；另一方面，市场费用的增加导致公司利润的下降。

除了成本大幅上涨带来的经营压力，“一卷卫生纸”的市场竞争尤为激烈。市值过百亿的上市公司有三家，包括中顺洁柔，另外两家是香港上市公司维达国际和恒安国际。对于这三家龙头纸企来说，保持利润持续增长的唯一途径是提价还是做高端纸品，提高产品附加值，还有待观察。业绩报告发布当天，2月28日中顺洁柔股价跌至近两年最低点14.52元/股。3月1日，中顺洁柔股价出现一定回调，单日涨幅0.55%，收于14.74元/股。

成本急剧上升的压力

上游原材料成本上涨的压力已经在中顺洁柔的业绩报告中有所体现。

中顺洁柔的业绩报告呈现出“增收不增利”的局面。2月28日，中顺洁柔发布2021年业绩报告显示，2021年实现营业收入约91.94亿元，同比增长17.52%；净利润约5.82亿元，同比下降35.8%。

在公告中，中顺洁柔将2021年收入的增长归功于产能的有效释放、渠道建设的进一步完善以及销售额的增加。但净利润大幅下降归因于：“国际原材料、包装材料价格，公司生产成本，市场费用增加，导致利润下降。”

2021年业绩快报发布当天，2月28日，中顺洁柔股价跌至2020年3月19日以来的最低点14.52元/股，当日跌幅1.61%，收于14.66元/股。

中顺洁柔是目前a股首家也是唯一一家生活用纸上市公司。其主营业务为生活用纸，以及棉制卫生用品、卫生巾、婴儿纸尿裤等跨品类家居用品。其中，生活用纸提供了其绝大部分收入。2020年，中顺洁柔旗下的洁柔太阳两个生活用纸品牌贡献了约75亿元的营收，占总营收的95.86%。

2020年年报显示，纸浆成本占其生产成本的40%至60%。同时，中顺洁柔也在年报中表示，“2020年底，纸浆价格开始上涨，公司采购团队通过提前储备原材料的策略，有效平滑了未来原材料价格上涨带来的成本压力，为公司控制生产成本、抢占市场份额、扩大销售规模奠定了坚实基础。”

尽管早有准备，但成本上升对其净利润的“侵蚀”在去年第二季度开始凸显。2021年第一季度，其净利润约为2.71亿元，同比高速增长47.81%。但在2021年半年报中，其净利润仅录得约4.07亿元，同比下滑10.06%；前三季度同比录得27.88%的大幅下滑，净利润仅为4.84亿元，也就是说中顺洁柔仅在第三季度录得约7700万元的净利润。

值得一提的是，这也是自2015年以来，中顺洁柔的年净利率首次出现负增长。2015年至2020年，中顺洁柔净利润分别增长30.66%、195.27%、34.04%、16.6%、48.36%和50.02%。

《华夏时报》记者查了国家统计局的《流通领域重要生产资料市场价格变动情况》

3月1日《华夏时报》，记者就中顺洁柔是否有应对原材料成本大幅上涨的措施，以及在原材料采购过程中是否有议价能力的问题，致函中顺洁柔，但截至发稿，未收到回复。

过度依赖生活用纸业务

在这个“卷纸”行业，竞争异常激烈。目前，中国有四大龙头企业，即中顺洁柔、恒安国际、维达国际和金红叶纸业。其中恒安国际和维达国际为港股上市公司，市值超过200亿港元。

上游原料成本压力传导到下游消费端，导致多家纸企“涨价潮”。去年4月，中顺洁柔、恒安国际等知名纸企均向经销商和渠道商发出调价通知。去年10月，中顺洁柔再次发布调价函，宣布自2022年1月1日起调整产品。

3月1日，品牌管理专家、深圳思奇盛公司CEO吴在接受《华夏时报》记者采访时分析，造纸行业普遍涨价受原材料成本上涨影响较大。但如果企业零售价涨幅不大，还是会压缩企业的利润空间，不能完全依靠涨价来抵消成本上升的影响。

“消费者对日常纸品的价格高度敏感，忠诚度相对较低。所以为了竞争，开展促销活动，比如打折，也是这些企业会经常采用的营销方式。”吴伟补充道。

但频繁促销会降低企业的毛利表现。目前中顺洁柔、维达国际、恒安国际的上市公司相比，恒安国际的毛利率最好，营收最大。与2020年相比，上述三家公司的营收分别录得78.24亿元、165.12港元及223.74亿元；毛利率分别为41.32%、37.69%、42.26%。

从业务构成来看，中顺洁柔是最依赖生活用纸业务的三家公司之一。2020年年报显示，中顺洁柔的生活用纸业务占其总营收的95.86%，而2020年维达国际和恒安国际的数字分别为82%和46.4%。

中顺洁柔过度依赖生活用纸业务，或许是其2021年净利润下降超30%的原因之一。2021年，中顺洁柔的净利润率为6.33%，上一年为11.6%。另一方面，维达国际2021年年报显示，净利润同比下降12.6%至16.38亿港元，而净利润率由上年的11.35%降至8.8%。

看三份年报，或多或少都有关于持续优化产品结构的表述。例如，中顺洁柔在2020年年报中表示：“增加高端、高毛利产品和非卷纸品类的销售比重.并不断提高公司产品的毛利水平和利润水平。”

对于中顺洁柔的期待，或许有恒安国际的经验可以借鉴。恒国际2020年年报显示，其占总营收30%的卫生巾业务一段时间录得66.55亿元营收，并受惠于高端卫生巾产品“太空7号”的快速增长，录得2亿元销售收入，带动卫生巾业务毛利率约71.4%，远高于其生活用纸业务。恒安国际也将高端产品“Space 7”视为未来的潜在增长点。

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